阿里巴巴发售价今日已尘埃落定。

挂牌日在即，阿里巴巴将成为港股市场首只第二上市的个股，亦成为内地投资者关注的大事。

那么，除了定价外，有哪些事情还需了解呢？

根据南都记者了解和观察，值得关注的几大问题有，暗盘交易是否真的是上市首日表现的方向标？稳定价格期间有什么要求？为何首日推出衍生产品和卖空？

1

定价参考：阿里ADR收市价等因素

阿里巴巴今日在港交所披露公告显示，国际发售与香港发售的最终发售价均已确定为每股176港元。

此前阿里巴巴的招股价为每股不高于188港元。

阿里巴巴对此作出解释，“参照美国存托股于2019年11月19日(定价日前的最后交易日）的收市价等因素厘定发售价”。

根据安排，11月26日阿里巴巴将在港交所主板上市。

注意：

阿里巴巴此次的全球发售采用的是包销的方式，与内地部分科技公司在港上市采用的承销方式不同。

而阿里招股期间，认购尚属火爆。从其定价参考来看，阿里港股与美股之间的联动性存在。虽然香港和美国都是机构投资者居多的市场，但市场特性还是存在差异性，阿里港股走势在多大程度上跟随美股，还有待观望。

2

暗盘交易：上市前一日的“演练”？

值得关注的是，香港的部分券商会设有新股的暗盘交易时间。

在阿里26日上市前一日，11月25日，香港券商的交易场会提供新股上市前的交易活动。以辉立证券为例，阿里巴巴新股的暗盘交易时间是在25日下午16点15分至18点30分。

注意：

新股暗盘交易的表现可以为IPO首日的走势提供参考。从目前来看，暗盘交易时间的股价波动，会在一定程度上反映新股的受追捧程度。不过，香港券商自己有暗盘交易场，新股在该交易场的表现仅仅反映的券商自身客户的需求和情绪。

因此，在以暗盘交易作为参考之际，投资者要多看参考多家券商的交易场交易活动，并意识到参考的局限所在。

3

稳定价格期：12月20日届满

值得关注的是，此次阿里上市可实施稳定价格的行动。

根据规定，稳定价格操作人瑞士信贷，其联属方或任何代瑞士信贷行事的人士（代表包销商）可在上市日期及之后一段有限时间内进行交易，籍以稳定或支持股份市价高于原来应该达到的水平。

不过，瑞士信贷等没有责任进行任何稳定价格行动。

与此同时，如果稳定价格行动已经开始，瑞信信贷等可全权酌情决定进行，并可随时终止。该等稳定价格行动必须于递交香港公开发售截止日期后第30日结束。这样就是说，稳定价格行动时间预期在今年12月20日届满。

注意：

稳定股价的操作弹性较大。

需不需要出手，出不出手，出手多久？都取决于瑞士信贷等机构或人士的酌情决定。

不过，对投资者而言，这也算是一大利好消息了。

4

主超额配售权：0.75亿股

阿里巴巴从全球发售所募集资金总额（扣除报销费用及发售费用前）预计约880亿港元。这并非最后的募集数额。根据阿里巴巴披露，已向国际包销商授出超额配售权，可由联席代表从国际包销协议日期起至12月20日（星期五）期间任何时间行使。

一旦行使超额配售协议，阿里巴巴将根据176港元的国际发售价额外配发及发行最多合共0.75亿股发售股份（即不超过全球发售项下初步可供认购发售股份总数的15%），以（其中包括）补足国际发售的超额分配。

注意：

从目前大多数内地企业在港上市的情况来看， 行使超额配售权是大概率的事件。

假设阿里港股价格在此期间维持合适的价格水平，行使超额配售权的动力还是存在的。

5

衍生产品：上市首日推出

港交所今日披露称，阿里巴巴于本月26日获准列入认可卖空指定证券名单。

与此同时，阿里的股票期货和股票期权等衍生产品亦于同日推出。

注意：

港股市场的衍生产品非常成熟，是投资者用于对冲现货风险的工具。

部分港股在挂牌上市了一段时间后，才允许卖空，而部分港股则上市当天可进行卖空。因此，投资者可以采用卖空操作以及交易衍生产品等方式，从阿里上市中获取收益。

责任编辑：周星如